2008-3-13 9:10:00  来源:    网友评论()

在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨7.2%。其中，采掘工业上涨25.3%，原料工业上涨8.8%，加工工业上涨4.1%。生活资料出厂价格同比上涨4.9%。其中，食品类价格上涨11.0%，衣着类上涨1.8%，一般日用品类上涨3.4%，耐用消费品类下降0.6%。

    从去年以来，我国工业品出场价格指数呈现稳步上涨的态势。从增长结构来看，我国PPI呈现结构性增长的特征，其中煤炭及炼焦、冶金、石油及食品价格领涨PPI，化学产品增长与PPI近似同步，纺织、建筑材料、皮革、造纸、缝纫、森林、文教用品等行业的价格增长幅度小于PPI增长幅度，电力价格水平却呈现下降的趋势。从增长的行业特征来看，上游行业的价格增长幅度要明显高于下游的行业价格的增长幅度。

    出现这种现象的原因是什么呢？

    首先，行业的高垄断与供求关系紧张是推动资源类价格持续上涨的主要原因。由于需求的持续增长，造成大宗商品处于持续供求关系紧张的状态下，是上游价格冶金和石油行业属于资本密集型行业，通过并购、整合，逐步形成了资源类产品的垄断甚至寡头垄断格局，如石油、铁矿石、铜等。

    其次，安全事故责任追究导致煤炭行业集中度提高。从煤炭行业来看，近几年来煤炭行业安全事故频发。据不完全统计，2007年与煤炭行业有关的安全事故发生160多起，平均每月发生13起，失踪死亡人数约1100人，平均每个月有92个人失踪死亡。在此情形下，国家加大了事故发生地的责任追究制度，对安全问题实行省长负责制，以遏制事故频发的势头。在责任追究的情况下，一些省份特别是煤炭大省直接对小煤窑一概封杀，直接导致煤炭行业供给减少，行业集中度提升，煤炭行业议价能力提高。

    最后，节能减排也导致了行业集中度的提升。去年以来，国家加大了煤炭、冶金和石化等“三高”行业的节能减排的力度，对单位GDP能耗实行层层分解，把目标分解到各省，并由各省省长直接与国务院签合同的形式保证节能减排的工作落实。尽管一些省份提出“关停并转改”的节能减排措施，但大部分省份直接采取了关停的措施。2007年，仅上海就关停了600多家小企业。节能减排工作力度的加强，也直接提升了这些行业的行业集中度。

    以上几个方面的因素直接促进了上游行业定价能力的提高，而下游行业的市场结构却呈现取向竞争性的特征，行业议价转嫁能力相对不断减弱。因此，在国内外各种因素的影响下，上游行业容易获得较强的定价能力。

    从投资策略的角度来看，在物价水平居高不下，通胀预期不断增强的背景下，鉴于我国通胀水平仍属于结构性、温和的通胀，获得超出通胀水平的投资受益以跑赢通胀成为投资者的主要目标。为此，从产业关联的角度分析，把握价格在行业间的传导规律，进而选择定价能力强的行业成为实现这一投资目标的关键步骤。基于我国宏观经济运行仍保持平稳健康发展以及国家对某些行业价格实行管控的情况下，并考虑到当前我国工业化、城市化发展的阶段性特征，我们建议重点关注钢铁、水泥、煤焦炭、食品、农业、化工、医药等具有明显涨价态势的行业。